Formuepleje har lanceret et nyt investeringskoncept. Ifølge investeringsdirektør Rasmus Cederholm er det kulminationen på flere års arbejde og skal være med til at bringe kapitalforvalteren tilbage på toppen.
Det er efterhånden et lille års tid siden jeg skrev om den kommende nye strategi, under overskriften “Kan investorerne nu se at Formuepleje ikke har tøj på?”. Det blev faktisk en af sidste års mest læste artikler, så jeg tænker det er tid til en opfølger, da Formuepleje er i gang med at implementere den nye strategi.
Der er som sådan ikke noget mærkeligt i, at en kapitalforvalter ændrer strategi. Det gør kapitalforvaltere tit – især når det ikke går godt. Det kan skyldes at markedet har ændret sig, at produkter udvikles, og at organisationer tilpasser sig. Ligesom Warren Buffett også har oplevet nedgang i merperformance, i takt med at de investerede midler er vokset, har Formuepleje jo også ændret sig markant siden opstarten.
I forbindelse med lanceringen har Formuepleje blandt andet offentliggjort disse artikler:
Desuden har investeringsdirektør Rasmus Cederholm ladet sig interviewe til Finanswatch i artiklen: Direktør lægger sidste sten til comeback: Formuepleje skal tilbage på toppen” (bag betalingsmur).
Men når man læser materialet om den nye strategi, sidder man alligevel tilbage med et par spørgsmål.
For det første er det faktisk overraskende svært at gennemskue, hvad der helt præcist er nyt.
Strategien beskrives som et system med flere “investeringsbyggeklodser”: virksomhedsobligationer, udenlandske statsobligationer, valuta, råvarer og instrumenter til inflationsbeskyttelse.
Det kan alt sammen være fornuftige elementer i en portefølje.
Men flere byggeklodser gør ikke nødvendigvis tingene mere gennemskuelige. Tværtimod.
For kunderne betyder det typisk én ting: At porteføljen bliver sværere at forstå.
Og hvis man i forvejen investerer i en løsning, hvor porteføljerne er gearede – i nogle tilfælde op mod 6-7 gange kapitalen – så er gennemsigtighed ikke nødvendigvis en uvæsentlig detalje.
En anden ting, der springer i øjnene, er benchmark.
Når man ændrer strategi, ændrer man ofte benchmark. Det er sådan set helt naturligt.
Men for kunderne må det være lidt af en udfordring at følge med i Formueplejes mange skift af benchmarks. Samtidig bliver det svært at sammenligne historiske resultater med fremtidige forventninger.
Det kan hurtigt blive lidt som at flytte målstregen undervejs i løbet. Til gengæld skal Formuepleje have ros for ikke bare at lukke eller fusionere den dårlige performance væk. Det er ellers en strategi man ser mange kapitalforvaltere følge.
Den nye strategi ledsages også af backtests. Det gør næsten alle nye investeringsstrategier.
Problemet er bare, at backtests altid ser flotte ud. Det er meget sjældent nogen viser en backtest, der ser dårlig ud, og så konkluderer: “Den har ikke virket historisk – men vi tror den virker fremadrettet.”
Jeg er i hvert fald blevet præsenteret for langt flere imponerende backtests, der senere viste sig ikke at holde i virkeligheden, end jeg har set det modsatte.
Backtests er ikke ubrugelige – men de er heller ikke det samme som dokumenteret performance. Det er trods alt noget andet at have fingrene på kogepladen end at kigge på et regneark.
Jeg prøvede det selv for 12 år siden, da jeg blev sat i spidsen for en strategi med en meget flot backtest. Da vi i stedet skulle kigge ud af forruden, blev det pludselig langt sværere at navigere. Desværre for investorerne har det produkt aldrig leveret.
Formuepleje har en klar ambition om at vende udviklingen efter flere år med kapitaludstrømning og relativt svage resultater.
Over de seneste fem år er der netto trukket omkring 16 mia. kr. ud af Formueplejes fonde, samtidig med at hele markedet for investeringsfonde har haft stor tilgang af kapital. Direktør lægger sidste sten til…
Den nye strategi er derfor også en del af et større comebackforsøg.
Om den lykkes, vil tiden vise.
Ser man lidt nøgternt på det, er der dog én ting, der ikke har ændret sig.
Kernen i Formueplejes strategi er stadig den samme:
Det er faktisk også noget, investeringsdirektøren selv fremhæver: Man holder fast i den oprindelige kongstanke bag Formuepleje.
Der er bare kommet flere ingredienser i gryden.
En ting lader ikke til at have ændret sig: Formuepleje har stadig nogle af markedets højeste omkostninger.
Samlet set efterlader hele manøvren et sidste spørgsmål:
Er der tale om en helt ny strategi?
Eller er det i virkeligheden mest gammel vin på nye flasker?
Det kan kun fremtiden og markedet give svaret på.
Indholdet på Hulemandens er udelukkende til generel informationsbrug og er ikke ment som finansiel rådgivning. Brugere bør ikke fortolke indholdet som specifikke anbefalinger eller rådgivning til deres finansielle situation.
Selvom vi stræber efter at sikre nøjagtigheden og aktualiteten af informationen, garanterer vi ikke for rigtigheden, fuldstændigheden eller aktualiteten af det materiale, der præsenteres.
Investering indebærer risiko, og enhver investeringsbeslutning truffet på grundlag af informationen på Hulemandens er på brugerens eget ansvar. Jeg er ikke ansvarlige for tab eller skader, der opstår som følge af sådanne beslutninger.
Indholdet på Hulemandens udgør ikke professionel finansiel eller investeringsrådgivning. Brugere bør søge uafhængig professionel rådgivning, før de foretager nogen form for investering.
Indholdet på Hulemandens kan ændres uden varsel. Vi forbeholder os retten til at foretage ændringer eller opdateringer når som helst.
