Køb og glem – et praktisk eksempel

Investeringsverdenen er fuld af gode forslag til investering, ofte forbundet med køb og salg. Men hvad nu hvis køb og behold er en bedre strategi? Det fik jeg endnu et eksempel på i en af mine vanlige podcasts hvor de talte om “The Coffee Can Investor”.

Der er naturligvis en del confirmation bias i denne blog, det er jeg opmærksom på. Men derfor kan det jo godt være sandt alligevel.

Confirmation bias

eller bekræftelsesbias, er en kognitiv fejl, hvor vi søger, fortolker og husker information, der bekræfter vores eksisterende overbevisninger, mens vi ignorerer eller afviser modstridende beviser.

Jeg hører to podcasts næsten hver uge. Den ene er “All In” og den anden er “The Compound and Friends” med Downtown Josh Brown, som jeg har fulgt i mange år. De taler ofte om markedet, regnskaber og kortsigtede events, men i dette afsnit om “The Coffee Can Investor” havde de tændt for det lange lys.

Historien bag navnet

Navnet stammer fra det gamle USA (før bankvæsenet var udbredt), hvor folk lagde deres værdigenstande i en gammel kaffedåse og gemte den under madrassen eller gravede dem ned. Der lå de trygt og urørt i årevis.

Robert Kirby opdagede strategien ved et tilfælde:

• En af hans klienter havde fulgt Kirbys købsanbefalinger, men totalt ignoreret hans salgsanbefalinger.
• Mens Kirby aktivt handlede og “optimerede” porteføljen, lod klientens mand bare sine aktier ligge i “kaffedåsen”.
• Resultatet? Mandens passive portefølje klarede sig langt bedre end den aktive, fordi han aldrig solgte sine vindere. Én af aktierne (Xerox) voksede sig så stor, at den alene var mere værd end hele den aktive portefølje.

De 3 grundpiller i strategien

Som de diskuterer i videoen, handler det ikke bare om at købe hvad som helst, men om en meget specifik disciplin:

1. Ekstrem selektivitet: Du skal kun lægge virksomheder af ekstremt høj kvalitet i dåsen. Typisk kigger man efter virksomheder med høj afkast på kapitalen (ROCE) og stabil vækst over mindst 10 år.
2. Gør intet (The Art of Inactivity): Den sværeste del. Når du har købt, må du ikke røre dem i mindst 10 år. Det eliminerer handelsomkostninger, skat på gevinster og – vigtigst af alt – menneskelige fejl baseret på følelser og markedets støj.
3. Lad vinderne løbe: I en normal portefølje sælger folk ofte deres vindere for at “hjemtage gevinsten”. I en Coffee Can-portefølje lader du dine vindere blive gigantiske. Det er de få ekstreme succeser (som Amazon eller Apple i de tidlige dage), der driver hele det samlede afkast.

Passiv strategi vinder

Det første punkt i strategien, ved trofaste følgere at jeg ikke ved noget om. Til gengæld kan jeg se at man kan opnå noget lignende med en passiv strategi med indeksfonde. Her beholdes aktierne nemlig også, med mindre at de går ud af det underliggende indeks – hvilket ofte sker, når de mister deres “samfundsværdi” eller bliver uinteressante.

Her bliver det sværeste at holde den langsigtede strategi. For når markederne er urolige – og det vil de være – mister man troen og fokus på på det langsigtede.

Derfor burde man måske lave en coffe can investering. Et depot man glemte alt om, og bare lod stå og vokse ubevogtet.

Hør hele snakken lige her: